PHÂN TÍCH ĐỘ NHẠY KẾT QUẢ DỰ BÁO

Kết quả đinh giá phụ thuộc khá nhiều vào các giả định đầu vào cho mô hình. Các giả định này là phần nào xuất phát từ yếu tố chủ quan của người định giá khi phân tích dữ liệu đầu vào, xử lý thông tin sau khi tiếp xúc doanh nghiệp, hoặc giả định có cũng có thể bị sai lệch do các yếu tố khách quan như những biến đổi trong môi trường vĩ mô, chính trị. 

Phân tích độ nhạy là việc phân tích các kịch bản có thể xảy ra và cần thiết để đảm bảo phản ánh đầy đủ những yếu tố không chắc chắn vào kết quả định giá. Từ đó giúp người định giá và người sử dụng kết quả định giá kịp thời điều chỉnh dự báo, đưa ra những quyết định ứng phó kịp thời khi diễn biến thực tế sai lệch so với giả định đầu vào của mô hình.

 

Phân tích độ nhạy với chức năng Data Table

Chúng ta sẽ phân tích độ nhạy kết quả định giá với hai biến tốc độ tăng trưởng g và tỷ lệ chiết khấu rE trong phương pháp định giá FCFE (các phương pháp định giá khác cũng thực hiện tương tự), đây là 2 biến số đầu vào có mức độ biến động cao ảnh hưởng lớn đến kết quả định giá. Các bước thực hiện như sau:

• Bước 1: Tạo bảng tính 2 chiều

 

• Bước 2, sử dụng chức năng Data Table trong Excel

 

 - Ở ô trên cùng của bảng, nhập công thức = ô kết quả định giá (trong sheet là ô F46)

- Vào chức năng Data Table

- Nhập các tham số hàng và cột vào phần Options của Data Table, ở đây dữ liệu hàng là suất chiết khấu, dữ liệu cột là tốc độ tăng trưởng.

• Bước 3: Đọc kết quả dự báo và đưa ra kết luận

Chúng ta cũng có thể vẽ thêm chart để thể hiện rõ hơn kết quả phân tích độ nhạy:

2/ Phân tích độ nhạy với Crystal Ball

Excel cung cấp cho chúng ta khả năng phân tích độ nhạy khá tốt, tuy nhiên trong một số trường hợp phức tạp hơn thì Crystal Ball là sự lựa chọn tối ưu cho phân tích độ nhạy. Trong phần này, chúng tôi sẽ hướng dẫn phân tích độ nhạy bằng Crystal Ball.

+ Bước 1: Khai báo các biến

Click chuột vào ô cần khai báo và chọn Define Assumption, sau đó chọn kiểu phân phổi của biến và giới hạn của biến.

Khai báo biến cần phân tích độ nhạy bằng cách Click vào Define Forecast, sau đó chọn ô giá trị nội tại (kết quả của phương pháp định giá).

 

+ Bước 2: Chạy mô phỏng:

Click vào nút Start trên thanh công cụ để bắt đầu mô phỏng.

Bước 3: Khai thác kết quả mô phỏng:

Trong Crystal Ball có rất nhiều tính năng để bạn tủy chỉnh, ở đây xin nêu ra một số tính năng cơ bản:

- Phân phối xác suất kết quả mô phỏng:

- Phân tích độ nhạy với từng yếu tố:

Kết quả cho thấy là giá trị PGS thay đổi chủ yếu do suất chiết khấu (thể hiện rủi ro của PGS) do hoạt động kinh doanh của PGS chịu rủi ro biến động giá khí.

- Thống kê mô tả phân tích độ nhạy

* Tên đây là một số tính năng cơ bản với chủ đề phân tích độ nhạy. Những kỹ thuật phân tích nâng cao với Excel và Crystal Ball sẽ được giới thiệu ở những bài viết sau.

Chúc các bạn thành công!