PHÂN TÍCH ĐỘ NHẠY KẾT QUẢ DỰ BÁO

Kết quả đinh giá phụ thuộc khá nhiều vào các giả định đầu vào cho mô hình. Các giả định này là phần nào xuất phát từ yếu tố chủ quan của người định giá khi phân tích dữ liệu đầu vào, xử lý thông tin sau khi tiếp xúc doanh nghiệp, hoặc giả định có cũng có thể bị sai lệch do các yếu tố khách quan như những biến đổi trong môi trường vĩ mô, chính trị. 

Phân tích độ nhạy là việc phân tích các kịch bản có thể xảy ra và cần thiết để đảm bảo phản ánh đầy đủ những yếu tố không chắc chắn vào kết quả định giá. Từ đó giúp người định giá và người sử dụng kết quả định giá kịp thời điều chỉnh dự báo, đưa ra những quyết định ứng phó kịp thời khi diễn biến thực tế sai lệch so với giả định đầu vào của mô hình.

 

Read More

Sensitive resistance 520

Market has been trading at the sensitive resistance where the boundaries between strong increase and strong decrease are very close.

Read More

Xu hướng thị trường tại vùng kháng cự nhạy cảm 520

Thị trường đang giao dịch tại vùng kháng cự nhạy cảm khi ranh giới giữa việc tăng mạnh và giảm mạnh rất gần.

·         Trong phiên giao dịch ngày 28/05/2013 có ít nhất một lần VN-Index đã test ngưỡng kháng cự 518 nhưng chưa vượt qua được.

·         Thanh khoản là yếu tố cần để thị trường vượt qua kháng cự này, và điều kiện này đang được đáp ứng khi thanh khoản của nhà đầu tư trong nước khá tốt. Bên cạnh đó, còn hơn 1 tuần nữa sẽ đến thời điểm 2 quỹ ETF tái cơ cấu danh mục, nghiên cứu gần đây của chúng tôi cho thấy trong các đợt tái cơ cấu, giá trị index và thanh khoản thường có xu hướng tăng lên với mức bình quân lần lượt là 1.46% và 27.06%.

·         Chúng tôi đã có một bài viết dự báo danh mục của VNM ETF, sau đây là dự báo cho DB ETF trong đợt review sắp tới:

o    Giá trị tài sản ròng của quỹ: 358.54 triệu USD.

o    Cổ phiếu có khả năng bị loại: PGD (đang giữ 906.414 cổ phiếu), NTL (đang giữ 3.512.473 cổ phiếu).

o    Cổ phiếu có khả năng được thêm vào: PET, CSM, PPC.

o    Cổ phiếu có khả năng được thêm vào nhưng cần theo dõi thêm về room cho nhà đầu tư nước ngoài: EIB đáp ứng đủ các điều kiện nhưng room hiện tại 2.07%, hơn 0.07% so với quy định của DB ETF.

·         Dựa vào phân tích kỹ thuật thì xác suất để VN-Index vượt kháng cự 520 là khá cao. Trên biểu đồ RSI, diễn biến kỹ thuật đang lập lại tương tự như thời điểm năm 2009, đây là lần đầu tiên sau nhiều năm RSI đảo chiều tăng trở lại từ vùng 55 sau khi giảm từ vùng bán quá mức.

·         Vượt thành công 520, thì mục tiêu ngắn hạn tiếp theo của VN-Index tại 550.

·         Trong giai đoạn này, nếu KH muốn tham gia thị trường thì nên giải ngân vào hai nhóm cổ phiếu:

o    Nhóm cổ phiếu đang giao dịch dưới giá trị: BTP, DQC, KHP, PGS.

o    Nhóm cổ phiếu có khả năng được 2 quỹ ETF thêm vào hoặc nâng tỷ trọng và đồng thời tín hiệu kỹ thuật của các cổ phiếu này tốt. 3 cổ phiếu thuộc nhóm này đáp ứng đủ điều kiện: VIC (mục tiêu 78), VCB (giá mục tiêu 34), ITA (9.0). Số lượng dự báo được thêm vào của 3 cổ phiếu này các Anh/Chị có thể tham khảo dự báo VNM ETF ngày 24/05/2013.

Read More

KHP: good opportunity for long term investors based on dividend yield

Khanh Hoa Power Joint Stock Company (Ticker: KHP) is a subdivision of Vietnam Electrictity (or EVN for short). The company operates in generating and distributing electricity to households and business, which include: constructing stations, meter installation, electric experiment, consulting, and building grid with voltage of less than 110KV.

Read More

KHP - Sự lựa chọn của nhà đầu tư theo cổ tức

            Hoạt động kinh doanh chính khá rủi ro và mang lại thu nhập ổn định:

CTCP Điện lực Khánh Hoà là đơn vị trực thuộc Tổng Công ty Điện lực Việt Nam. Ngành nghề kinh doanh chính của công ty là kinh doanh bán điện và các dịch vụ kỹ thuật điện trên địa bàn tỉnh Khánh Hoà; thi công xây lắp điện, lắp đặt công tơ, thí nghiệm điện; Giám sát thi công, tư vấn khảo sát, thiết kế kỹ thuật các công trình lưới điện từ 110 KV trở xuống.

Read More

Cập nhật Review ETF Tháng 6/2013

Đợt tái cơ cấu danh mục của VNM ETF sắp tới được dự báo sẽ tạo ra nhiều bất ngờ, xu hướng và thanh khoản của thị trường sẽ tiếp tục tăng đến khi đợt review của 2 quỹ ETF kết thúc.

Read More

5 bước định giá PGS - Bước 5

Bước 5: Tính toán các yếu tố đầu vào cho định giá

Doanh thu, lợi nhuận, tiền mặt, vốn chủ sở hữu, tài sản cố định, tổng tài sản... được doanh nghiệp báo cáo định kỳ nhưng bấy nhiêu đó chưa đủ để xác định giá trị của doanh nghiệp. Giá trị của một tài sản theo nguyên lý định giá được hiểu là giá trị hiện tại của tài sản cộng với những gì mang lại từ tài sản đó trong tương lai. Theo đó, để định giá một doanh nghiệp, cần xác định 2 loại dòng tiền doanh nghiệp tạo ra là dòng tiền công ty FCFF và dòng tiền vốn chủ sở hữu FCFE.

Read More

5 bước định giá PGS - Bước 3, Bước 4

Bước 3: Dự báo bảng báo cáo thu nhập

Dựa vào các phương trình dự phóng như đã trình bày trong bài viết trước, KQKD của PGS được dự phóng như sau:

Read More

5 bước định giá PGS - Bước 2

Bước 2:  Xây dựng dự báo thu nhập và các yếu tố tài chính trong đó lấy doanh thu là yếu tố điều chỉnh.

Như nhận định trong bước phân tích sơ bộ, biến động giá khí ảnh hưởng rất lớn đến doanh thu của PGS. Để dự báo doanh thu của PGS, cách tốt nhất là dự báo sản lượng và giá bán 3 loại sản phẩm mang lại doanh thu chính cho PGS là LPG, CNG và kinh doanh xăng dầu.

Read More

5 bước định giá PGS - Bước 1

Bài viết này là ví dụ cụ thể cho chủ đề nghiên cứu “5 bước để định giá doanh nghiệp” trong loạt bài nghiên cứu định giá từ cơ bản đến nâng cao của chúng tôi.

Read More

Sản phẩm dịch vụ

• Tư vấn đầu tư cho các nhà đầu tư mở tài khoản tại CTCP Chứng Khoán TP. HCM (HSC) thuộc sự chăm sóc của VVCG.
• Ủy thác đầu tư: chúng tôi tiếp nhận nguồn tiền nhàn rỗi của quý nhà đầu tư với cam kết sẽ tạo ra tỷ suất sinh lợi cao hơn lãi suất tiết kiệm bình quân trong năm.
• Phân tích định giá theo yêu cầu: bên cạnh các cơ hội đầu tư chúng tôi giới thiệu, chúng tôi sẽ thu phí đối với các báo cáo phân tích theo yêu cầu của các khách hàng không sử dụng dịch vụ Tư vấn Đầu tư và Ủy thác Đầu tư. Quá trình phân tích định giá sẽ bao gồm các bước: (1) tiếp xúc doanh nghiệp có sự tham gia của quý khách hàng (nếu có nhu cầu); (2) chạy mô hình định giá và dự báo; (3) phân tích và viết nhận định về kết quả định giá.
• Các dịch vụ khác chúng tôi đang trong quá trình xây dựng như cung cấp phần mềm phân tích định giá, truy xuất dữ liệu doanh nghiệp niêm yết.

Read More

Viet Value Consulting Group

Nhóm tư vấn Giá Trị Việt được sáng lập bởi các cá nhân có nhiều năm kinh nghiệm trong lĩnh vực tài chính và đang làm việc tại các tổ chức tài chính trong và ngoài nước.
Với nhiệt huyết và sự đam mê nghiên cứu, Chúng tôi mong muốn chia sẽ kiến thức liên quan đến lĩnh vực tài chính mà chúng tôi có cơ hội trãi nghiệm. Qua đó, chúng tôi mong muốn giới thiệu các cơ hội đầu tư tiềm năng, cũng như tìm kiếm cơ hội hợp tác đầu tư với các nhà đầu tư trong nước, ngoài nước.
Giá cốt lõi của VVCG được tạo dựng bởi:

- Kiến thức;
- Kinh nghiệm;
- Mối quan hệ;
- Uy tín.
Sứ mệnh:

Tối ưu hóa lợi ích cho khách hàng và đối đối tác.
Tầm nhìn:

Mục tiêu:

- Chia sẽ kiến thức
- Giới thiệu các cơ hội đầu tư
- Tìm kiếm cơ hội hợp tác thông qua các hoạt động:

• Tư vấn đầu tư cho các nhà đầu tư mở tài khoản tại CTCP Chứng Khoán TP. HCM (HSC) thuộc sự chăm sóc của VVCG.
• Ủy thác đầu tư: chúng tôi tiếp nhận nguồn tiền nhàn rỗi của quý nhà đầu tư với cam kết sẽ tạo ra tỷ suất sinh lợi cao hơn lãi suất tiết kiệm bình quân trong năm.
• Phân tích định giá theo yêu cầu: bên cạnh các cơ hội đầu tư chúng tôi giới thiệu, chúng tôi sẽ thu phí đối với các báo cáo phân tích theo yêu cầu của các khách hàng không sử dụng dịch vụ Tư vấn Đầu tư và Ủy thác Đầu tư. Quá trình phân tích định giá sẽ bao gồm các bước: (1) tiếp xúc doanh nghiệp có sự tham gia của quý khách hàng (nếu có nhu cầu); (2) chạy mô hình định giá và dự báo; (3) phân tích và viết nhận định về kết quả định giá.
• Các dịch vụ khác chúng tôi đang trong quá trình xây dựng như cung cấp phần mềm phân tích định giá, truy xuất dữ liệu doanh nghiệp niêm yết.

Read More

5 bước cơ bản để định giá một doanh nghiệp

Bước 1:  Chuẩn bị và phân tích tài chính quá khứ.

Phân tích quá khứ nhằm làm cơ sở cho dự báo tương lai. Để phân tích quá khứ hiệu quả, quan trọng nhất là phải xác định được Economic moat. Đánh giá xem doanh nghiệp đang phá hủy giá trị hay tạo dựng giá trị (ROIC > WACC).

Read More

Đầu tư theo cổ tức và một vài lưu ý

·         Lãi suất huy động đang giảm về mức thấp nhất trong 5 năm.

Read More

Xu hướng và thanh khoản của thị trường khi 2 quỹ ETF review

Hai quỹ ETF sẽ bắt đầu hoạt động tái cơ cấu danh mục (review) từ ngày 6 đến ngày 23/6/2013. Sau đây là một vài con số thống kê qua các đợt review trước

Read More

TTCK chờ đợi yếu tố bất ngờ trong tháng 5?

·         (i) Sau 8 lần cắt giảm lãi suất huy động, thì mặt bằng lãi suất đã chạm đáy 5 năm ở mức 7%; (ii) CPI cũng đang ở mức thấp; (iii) VAMC và gói hỗ trợ lãi suất 6% trị giá 30.000 tỷ cho người có thu nhập thấp mua nhà xã hội sắp được triển khai. (iiii) Để hóa giải con số thống kê tiêu cực của Tháng Năm và biểu hiện không tốt khi Quốc Hội thảo luận, thì TTCK cần một điều gì đó mang tính chất đột phá.

Read More

PPC - Cập nhật kết quả kinh doanh Q1/2013

·         Chiều ngày 06/05/2013, PPC bất ngờ công bố kết quả kinh doanh quý 1 vượt kỳ vọng với 943 tỷ đồng lợi nhuận sau thuế.

·         Chúng tôi không ngạc nhiên với kết quả mà PPC đạt được vì kết quả này đã được cập nhật trên website nội bộ của Retail cuối tuần vừa qua.

·         Hơn nữa, trong hai kịch bản dự báo trước đó, chúng tôi thận trọng giả định chi phí sửa chữa phân bổ đều cho 4 quý. Tuy nhiên, vì hạn hán kéo dài nên kế hoạch đại tu 2 tổ máy sẽ được thực hiện 90 ngày trong mùa mưa sắp tới (quý 3/2013).

·         Giá than cũng đã được Bộ Công Thương duyệt tăng bằng với giá thành của năm 2011 từ 20/04/2013. Cơ quan này không đưa ra con số chính xác, chúng tôi ước tính mức tăng bình quân khoảng 35%.

·         Với mức tăng này, giá điện PPC bán cho EVN nhiều khả năng cũng sẽ tăng lên mức 974 đồng theo hợp đồng PPA.

·         Giá điện tăng thấp hơn sự gia tăng của chi phí nhiên liệu đầu vào sẽ khiến tỷ suất lợi nhuận gộp từ mảng kinh doanh điện giảm đi đáng kể.

·         Đến ngày 25/04/2013, sản lượng điện sản xuất của PPC đạt 2.58 tỷ kwh, với công suất hoạt động hiện tại chúng tôi ước tính sản lượng điện quý 2 có thể đạt 1.95 tỷ kwh. Chúng tôi sẽ cập nhật KQKD Q2/2013 sau.

·         Chúng tôi nghĩ đây là thời điểm tốt để xem xét bán ra cổ phiếu PPC chốt lời quanh vùng giá +/- 24.5.

Read More

Giảm tỷ trọng cổ phiếu

·         Chưa có nhiều cơ hội tăng cho VN-Index trong giai đoạn này: khuyến nghị bán giảm tỷ trọng cổ phiếu trong danh mục, mục tiêu giảm điểm ngắn hạn quanh ngưỡng 450, xu hướng trung hạn chúng tôi sẽ cập nhật sau.

·         Index đã không vượt qua được biên trên của kênh xu hướng trung hạn tại 520, điều chỉnh giảm mạnh sau khi đạt đến 518.46 ngày 10/04/2013.

·         Tín hiệu deadth cross của các đường trung bình động EMA 12, EMA 26 sau đó đã hình thành ngày 18/04/2013 trên biểu đồ ngày. Lịch sử giao dịch cho thấy thị trường thường xuất hiện những phiên tăng điểm mạnh sau khi tín hiệu này xuất hiện, nhưng sau đó xu hướng giảm vẫn tiếp tục.

·         Trong ngắn hạn, kháng cự +/- 495 cũng đang rất gần. Không vượt qua được ngưỡng này thì vẫn tồn tại quan ngại về mô hình vai đầu vai thuận (Head & shoulder) cho mục tiêu giảm điểm khá sâu. Bền cạnh đó, nếu đặt trong một kịch bản lạc quan hơn, VN-index chỉ cần 1 đợt tăng điểm nữa thì chỉ số %K và %D rơi vào trạng thái bán quá mức, khi đó cần một vài ngày để thị trường điều chỉnh test lại vùng 48x.

·         Các con số thống kê cũng đang không ủng hộ cho thị trường trong giai đoạn này. Đầu tiên là hiệu ứng Tháng Năm “sell in May and go away”, trong 3 năm gần đây index đều giảm điểm trong Tháng Năm.

year	Jan	Feb	Mar	Apr	May	Jun	Jul	Aug	Sep	Oct	Nov	Dec
2000	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	-1.3%	-2.7%	-4.9%	-3.0%	0.3%
2001	17%	1%	6%	17%	24%	22%	-14%	-30%	-18%	14%	9%	-17%
2002	-10.4%	-6.6%	3.4%	2.7%	-2.7%	-2.7%	-1.3%	-2.7%	-4.9%	-3.0%	0.3%	2.2%
2003	-6%	-4%	-12%	9%	0%	0%	-4%	-2%	-2%	-2%	21%	1%
2004	27%	26%	2%	-5%	-5%	-1%	-4%	-2%	1%	0%	-1%	3%
2005	-2%	1%	5%	0%	0%	1%	0%	4%	13%	7%	0%	-1%
2006	2%	25%	25%	14%	-12%	-4%	-17%	21%	6%	-4%	21%	19%
2007	40%	8%	-5%	-12%	16%	-5%	-9%	-2%	13%	-2%	-10%	-6%
2008	-8%	-23%	-19%	0%	-21%	-2%	10%	21%	-19%	-20%	-10%	0%
2009	-3%	-17%	13%	11%	22%	5%	9%	17%	6%	3%	-10%	-3%
2010	-7%	2%	-1%	7%	-8%	0%	-2%	-7%	-1%	0%	0%	8%
2011	5%	-11%	-1%	5%	-13%	-1%	-5%	6%	-2%	0%	-8%	-7%
2012	11%	8%	3%	6%	-9%	-1%	-1%	-4%	-2%	0%	-3%	9%
2013	15%	-2%	3%	-6%	???	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A
Avg	6%	1%	2%	4%	-1%	1%	-3%	1%	-1%	-1%	1%	1%

·         Một thống kê khác cũng cho thấy thị trường chứng khoán thường giảm điểm khi các kỳ họp Quốc Hội diễn ra.

Nhiệm kỳ	Phiên họp	Ngày bắt đầu	Ngày kết thúc	Diễn biến chung trên TTCK
				VN-Index				HNX-Index
				Trước họp	Close	+/-	+/-%	Trước họp	Close	+/-	+/-%
Quốc Hội Khoá XII	Kỳ họp thứ 1	7/19/2007	8/4/2007	994.73	892	-101	-10.2	269.8	255.9	-13.9	-5.2
Quốc Hội Khoá XII	Kỳ họp thứ 2	11/15/2007	11/21/2007	993.75	971	-22	-2.2	349.6	335.8	-13.8	-3.9
Quốc Hội Khoá XII	Kỳ họp thứ 3	5/27/2008	6/3/2008	420.51	401.2	-19	-4.56	125.46	115.7	-9.8	-7.8
Quốc Hội Khoá XII	Kỳ họp thứ 4	11/5/2008	11/15/2008	361.44	345	-16	-4.5	118.64	110.3	-8.3	-7
Quốc Hội Khoá XII	Kỳ họp thứ 5	6/11/2009	6/19/2009	497.51	475	-22	-4.5	179.73	167.9	-11.9	-6.6
Quốc Hội Khoá XII	Kỳ họp thứ 6	11/17/2009	11/27/2009	545.7	490	-55	-10.1	183.17	155.4	-27.8	-15.2
Quốc Hội Khoá XII	Kỳ họp thứ 7	6/10/2010	6/19/2010	497.56	511	13	2.7	156.61	163.4	6.7	4.3
Quốc Hội Khoá XII	Kỳ họp thứ 8	11/15/2010	11/26/2010	441.6	439	-1	-0.4	101.62	101.6	-0.1	-0.1
Quốc Hội Khoá XII	Kỳ họp thứ 9	3/21/2011	3/29/2011	461.08	457	-3	-0.7	95.21	91.9	-3.3	-3.4
Quốc Hội Khoá XIII	Kỳ họp thứ 1	7/22/2011	8/14/2011	409.2	383	-25	-6.2	71.35	66	-5.3	-7.5
Quốc Hội Khoá XIII	Kỳ họp thứ 2	20/10/2011	26/11/2011	403.7	383	-20	-5	67.7	61	-6.6	-9.8
Quốc Hội Khoá XIII	Kỳ họp thứ 3	21/05/2012	21/06/2012	448	431	-16	-3.8	76.8	73.8	-3	-3.9
Quốc Hội Khoá XIII	Kỳ họp thứ 4	22/10/2012	23/11/2012	397	381	-15	-3.9	54.4	51.2	-3.2	-5.9
Quốc Hội Khoá XIII	Kỳ họp thứ 5	20/05/2013	25/06/2013	?	?	?	?	?	?	?	?

Read More