TTCK chờ đợi yếu tố bất ngờ trong tháng 5?

·         (i) Sau 8 lần cắt giảm lãi suất huy động, thì mặt bằng lãi suất đã chạm đáy 5 năm ở mức 7%; (ii) CPI cũng đang ở mức thấp; (iii) VAMC và gói hỗ trợ lãi suất 6% trị giá 30.000 tỷ cho người có thu nhập thấp mua nhà xã hội sắp được triển khai. (iiii) Để hóa giải con số thống kê tiêu cực của Tháng Năm và biểu hiện không tốt khi Quốc Hội thảo luận, thì TTCK cần một điều gì đó mang tính chất đột phá.

"Sell in May and go away"

year	Jan	Feb	Mar	Apr	May	Jun	Jul	Aug	Sep	Oct	Nov	Dec
2000	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	-1.3%	-2.7%	-4.9%	-3.0%	0.3%
2001	17%	1%	6%	17%	24%	22%	-14%	-30%	-18%	14%	9%	-17%
2002	-10.4%	-6.6%	3.4%	2.7%	-2.7%	-2.7%	-1.3%	-2.7%	-4.9%	-3.0%	0.3%	2.2%
2003	-6%	-4%	-12%	9%	0%	0%	-4%	-2%	-2%	-2%	21%	1%
2004	27%	26%	2%	-5%	-5%	-1%	-4%	-2%	1%	0%	-1%	3%
2005	-2%	1%	5%	0%	0%	1%	0%	4%	13%	7%	0%	-1%
2006	2%	25%	25%	14%	-12%	-4%	-17%	21%	6%	-4%	21%	19%
2007	40%	8%	-5%	-12%	16%	-5%	-9%	-2%	13%	-2%	-10%	-6%
2008	-8%	-23%	-19%	0%	-21%	-2%	10%	21%	-19%	-20%	-10%	0%
2009	-3%	-17%	13%	11%	22%	5%	9%	17%	6%	3%	-10%	-3%
2010	-7%	2%	-1%	7%	-8%	0%	-2%	-7%	-1%	0%	0%	8%
2011	5%	-11%	-1%	5%	-13%	-1%	-5%	6%	-2%	0%	-8%	-7%
2012	11%	8%	3%	6%	-9%	-1%	-1%	-4%	-2%	0%	-3%	9%
2013	15%	-2%	3%	-6%	???	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A
Avg	6%	1%	2%	4%	-1%	1%	-3%	1%	-1%	-1%	1%	1%

·         Bốn yếu tố liệt kê trên không khỏi khiến người ta kỳ vọng vào một đợt tăng điểm mạnh tương tự như năm 2009 sau khi chính phủ giảm thuế VAT 50% vào tháng 1/2009 và công bố gói kích cầu trị giá 160.000 tỷ trong tháng 5/2009, tương đương 9 tỷ USD.

·         Tuy nhiên, theo ý kiến chủ quan của chúng tôi, thì điều kỳ diệu tương tự sẽ khó xảy ra bởi các yếu tố ảnh hưởng đến thị trường chứng khoán trong thời điểm hiện tại đã mất đi tính chất bất ngờ và xuất phát điểm của VN-Index chưa hỗ trợ cho một đợt tăng điểm mạnh:

Vấn đề lãi suất:

·         Từ 2012 đến nay, TTCK đã tăng điểm 7 trong số 8 lần NHNN công bố giảm lãi suất, khác với 7/7 lần giảm mỗi khi NHNN công bố giảm lãi suất năm 2008 – 2009. Vì thế, trong ngắn hạn yếu tố giảm lãi suất đã được phản ánh vào giá cổ phiếu.

VAMC và gói hỗ trợ lãi suất 6% trị giá 30.000 tỷ cho người có thu nhập thấp mua nhà ở xã hội chuẩn bị được thực hiện:

·         Ý tưởng thành lập VAMC được nhắc đến từ cuối tháng 6 năm 2012 nhưng đến nay vẫn chưa đi vào hoạt động.

·         Thời gian cho vay hỗ trợ lãi suất 6% chưa được làm rõ. Hiệu quả của chương trình này vẫn là điều đáng quan ngại khi giá nhà ở xã hội vẫn ở mức cao.

·         Vì thế, việc ra đời của hai chương trình hỗ trợ trên sẽ không tạo ra bất ngờ, và thị trường cần thời gian để xem xét tính hiệu quả.

Xuất phát điểm của Index:

·         2009: VN-index bắt đầu tăng từ mức 234 điểm.

·         2013: VN-index quay đầu giảm sau khi chạm cận trên của kênh xu hướng trung hạn tại 518, đến ngày 14/05/2013 đã điều chỉnh giảm 6.59% so với mức cao nhất.

Yếu tố dòng tiền:

·         Nhà đầu tư cá nhân đã hạn chế tham gia thị trường từ ngày 21/2/2013 đến nay, chỉ số HNX-index và giao dịch trầm lắng của nhóm cổ phiếu đầu cơ cho thấy điều này.     

·         Sau khi mua ròng mạnh 2 tháng cuối năm 2012 và tháng 1/2013, thì mức độ mua ròng của NĐT nước ngoài ngày càng ít đi.

Khuyến nghị đầu tư

·         Lãi suất giảm sẽ giúp cải thiện đáng kể tình hình kinh doanh của doanh nghiệp trong dài hạn.

·         Nhưng vì đã tăng khá nhiều nên trong ngắn hạn TTCK cần điều chỉnh để bắt đầu một xu hướng tăng trung hạn diễn ra sau đó. Nhà đầu tư  ngắn hạn nên giảm tỷ trọng cổ phiếu để chờ đợi mua vào khi VN-index giao dịch ở ngưỡng thấp hơn.

·         Để quyết định giải ngân, Chúng tôi đánh giá cao những công ty có mức tăng trưởng doanh thu ổn định. Các doanh nghiệp này được hưởng lợi từ việc giá cả hàng hóa đầu vào và chi phí lãi vay giảm, từ đó tạo ra sự tăng trưởng lợi nhuận. Đây có thể là doanh nghiệp thuộc các ngành nghề như: hàng hóa tiêu dùng thiết yếu, tiện ích cộng đồng (nhiệt điện, phân phối khí đốt)…

·         Mặt bằng lãi suất tiết kiệm đã giảm đáng kể, thị trường vàng diễn biến phức tạp và bị hạn chế giao dịch sẽ thu hút nguồn tiền nhàn rỗi giải ngân vào TTCK. Các doanh nghiệp có mức chi trả cổ tức tiền mặt/thị giá cao cùng với giá cổ phiếu giao dịch ổn định cũng là các cơ hội đầu tư tốt.

·         Trong ngắn hạn, chúng tôi chỉ thay đổi quan điểm khi mô hình vai đầu vai trên biểu đồ ngày không hình thành.

Chúc các Anh/Chị giao dịch hiệu quả