Cập nhật Review ETF Tháng 6/2013

Đợt tái cơ cấu danh mục của VNM ETF sắp tới được dự báo sẽ tạo ra nhiều bất ngờ, xu hướng và thanh khoản của thị trường sẽ tiếp tục tăng đến khi đợt review của 2 quỹ ETF kết thúc.

Lịch trình tái cơ cấu danh mục của VNM ETF được thực hiện như sau:

·        Thứ Sáu tuần sau ngày 31/05/2013 VNM ETF sẽ chốt dữ liệu giá cổ phiếu

·        Thứ Sáu ngày 14/06/2013 sẽ chốt dữ liệu liên quan đến chỉ số cơ bản như số cổ phiếu phát hành thêm, tỷ lệ cổ phiếu trôi nổi frefloat và hệ số giới hạn tỷ trọng – Capping.

·        Thông báo thay đổi danh mục cũng sẽ được thông báo vào ngày 14/06/2013.

Cổ phiếu có khả năng được thêm vào danh mục:

·        Theo quan sát của chúng tôi, chưa có cổ phiếu nào đủ điều kiện để được thêm vào danh mục của VNM ETF trong đợt review này.

·        Hiện nay trên thị trường xuất hiện khá nhiều dự đoán một số cổ phiếu sau có khả năng như SHB, DRC, HSG… nhưng theo chúng tôi cả 3 cổ phiếu này đều không đạt chuẩn:

o   SHB mới chỉ đủ điều kiện về thành khoản trong 2 kỳ liên tiếp kể từ sau khi cổ phiếu sáp nhập với HBB niêm yết. SHB có thể sẽ phải chờ đến tháng 9/2013 mới đủ điều kiện về thanh khoản 3 kỳ liên tiếp.

o   DRC nếu lấy giá 38.000 đồng thì giá trị vốn hóa theo freefloat đạt 150,6 triệu USD, đủ tiêu chuẩn về vốn hóa. Thanh khoản của DRC trong 3 tháng gần đây cũng đạt hơn 1 triệu USD/ngày, nhưng đợt review tháng 3/2013 chỉ đạt 782 ngàn USD/ngày và trong đợt review tháng 12/2012 chỉ đạt 267 ngàn USD. Do đó, nếu xét về tiêu chí thanh khoản thì DRC chưa đủ tiêu chuẩn.

o   HSG chưa đủ tiêu chuẩn thanh khoản trong đợt review này và cả 2 lần review trước đó, giá trị giao dịch lần lượt đạt 817, 459, 322 ngàn USD/ngày.

Cổ phiếu bị loại:

·        STB tỷ lệ sở hữu của nhà đầu tư nước ngoài đột ngột giảm xuống dưới 5%.

·        SJS sẽ bị loại nếu giá cổ phiếu tại ngày 14/06/2013 dưới 15.700 đồng vì không đủ tiêu chuẩn về giá trị vốn hóa. Ngày 24/05/2013, SJS đang giao dịch ở mức giá 14.200 đồng.

·        HAG có thể bị loại vì tỷ lệ sở hữu của nhà đầu tư nước ngoài đang dưới 5%. Để tiếp tục được duy trì trong danh mục thì số lượng cổ phiếu nhà đầu tư nước ngoài có thể sở hữu phải đạt hơn 28 triệu cổ phiếu.

Cổ phiếu bị giảm tỷ trọng: 3 cổ phiếu

·        PPC: do bà Mai Thanh đồng thời là Chủ tịch HĐQT REE và thành viên HĐQT PPC, nên theo quy tắc tính cổ phiếu freefloat của HOSE quy định tại điều 4.5 của tài liệu QUY TẮC XÂY DỰNG VÀ QUẢN LÝ CHỈ SỐ VN30, được ban hành kèm theo quyết định số 04/2012/QĐ-SGDHCM ngày 5/01/2012, tỷ lệ 21.70% vốn điều lệ PPC mà REE đang nắm giữ trở thành cổ phiếu bị hạn chế chuyển nhượng.

Tên cổ đông	Chức vụ	Số lượng CP	% so với CPLH	% VĐL
REE CORP.		70,807,070	22.26%	21.70%
Market Vectors ETF Trust – Market Vectors – Vietnam ETF		29,146,370	9.16%	8.93%
PVFC	Có đại diện HĐQT	7,811,700	2.39%	2.39%
Phạm Kim Lân - sở hữu cá nhân	CEO, Chủ tích HĐQT	105,840	0.03%	0.03%
Phạm Kim Lân - đại diện EVN		116,474,327	36.61%	35.70%
Nguyễn Khắc Sơn - sở hữu cá nhân	CEO đến 7/12/2013	107,310	0.03%	0.03%
Nguyễn Khắc Sơn - đại diện EVN	CEO đến 7/12/2013	49,917,569	15.69%	15.30%
Vũ Xuân Cường	Phó TGĐ	6,050	0.00%	0.00%
Nguyễn Văn Thanh	Phó TGĐ	34,020	0.01%	0.01%
Nguyễn Văn Thủy	Phó TGĐ	15	0.00%	0.00%
Đoàn Thị Dung	TV BKS	5,000	0.00%	0.00%
Hoàng Thị Viện	TV BKS	5,780	0.00%	0.00%
Trịnh Thị Tuyết	TV BKS	28,005	0.01%	0.01%
Số lượng CP lưu hành		318,154,614	90.88%	88.68%
Số lượng CP niêm yết		326,235,000
Số lượng cổ phiếu tự do chuyển nhượng - Freefloat		80,932,314	25.44%	24.81%
Số lượng cổ phiếu không tự do chuyển nhượng		245,302,686	77.10%	75.19%

Tỷ lệ cổ phiếu freefloat nếu tính theo của PPC giảm mạnh còn 24.81%, làm tròn thành 25% theo quy tắc, giá trị vốn hóa tính theo freefloat còn lại 104 triệu USD, rơi từ vị trí thứ 3 về giá trị vốn hóa trong danh mục xuống vị trí thứ 10.

Chúng không rõ VNM ETF lấy dữ liệu freefloat từ nguồn nào, nếu dữ liệu lấy từ HOSE thì thì tỷ trọng của PPC trong danh mục quỹ này đạt tối đa 4.5% thay vì 8.26% như hiện tại. Theo kịch bản này, VNM ETF sẽ phải bán ra tối thiểu 14,8 triệu cổ phiếu PPC thay vì 4,4 triệu như dự báo của Phương ban đầu. Bên cạnh đó, PVFC cũng đang đăng ký bán ra 5 triệu cổ phiếu. Áp lực nguồn cung trong giai đoạn hiện tại đang lớn dần, trong khi DB ETF chỉ có thể thêm tối đa 8 triệu cổ phiếu PPC vào danh mục.

·        BVH và OGC là 2 cổ phiếu cũng sẽ bị giảm tỷ trọng dựa vào xếp hạng tỷ trọng vốn hóa theo freefloat với số lượng cổ phiếu bán ra lần lượt là 3,5 triệu và 3,1 triệu cổ phiếu.

Nguồn tiền dùng cho việc tái cơ cấu:

·        Ngày 23/05/2013, VNM ETF tiếp tục bị rút ra 250.000 chứng chỉ quỹ, tương đương hơn 5.18 triệu USD.

·        Tổng tài sản của quỹ: 453.7 triệu USD.

·        Số tiền tối thiểu dành cho thị trường Việt Nam theo điều lệ quỹ là 70%: 317.59 triệu USD.

·        Trong đó, giá trị danh mục hiện hữu đối với các cổ phiếu vẫn duy trì trong danh mục đạt 279.59 triệu USD. Con số này nhiều khả năng sẽ tăng lên 317.59 triệu USD do nguồn tiền được chuyển dịch từ các cổ phiếu bị loại, bị giảm tỷ trọng, trong khi chưa có ứng viên nào đủ chuẩn để được thêm vào danh mục.

·        Dựa vào những tính toán và giả định mà chúng tôi đã đề cập, danh mục của VNM ETF được dự báo trong danh sách bên dưới. Kết hợp với phân tích kỹ thuật, ACE có thể khuyến nghị khách hàng mua các cổ phiếu có khả năng được nâng tỷ trọng nhiều như VIC, VCB, ITA, HPG, VCG, PVX…

·        Một vài lưu ý liên quan đến dự báo:

o   Ngưỡng bị loại hoặc duy trì của HAG khá mong manh, vì phụ thuộc vào các giao dịch trên thị trường trong vòng 1 tuần tới. Việc loại hay không loại HAG cũng sẽ ảnh hưởng lớn đến tỷ trọng các cổ phiếu trong danh mục. Như vậy, những người sở hữu cổ phiếu HAG sẽ đứng trước rủi ro và cơ hội lớn, khi đó cổ phiếu này có thể được nâng tỷ trọng từ 2.9% + 0.33% quyền mua lên mức tỷ trọng mới 6.5%. Các Anh/Chị lưu ý giao dịch thõa thuận và room NN của HAG 5 ngày giao dịch tới để quyết định mua bán.

o   Anh/Chị lưu ý, để đảm bảo tính thận trọng, chúng tôi áp dụng nguyên tắc tối đa đối với cổ phiếu được nâng tỷ trọng, và tối thiểu đối với các cổ phiếu bị giảm tỷ trọng. Ví dụ: với VIC, thì số lượng cổ phiếu tối đa được thêm vào danh mục là 2,3 triệu.

Một lưu ý khác, để đảm bảo nguyên tắc tối đa hóa tương quan giữa NAV của quỹ và chỉ số VN-Index, tại một vài điều lệ chúng tôi nhân thấy có quy định “Người quản lý chỉ số trong một vài trường hợp đặc biệt có thể đưa ra một quyết định khác”. Chúng tôi xem đây là một dạng rủi ro làm sai lệch kết quả dự báo.